正在快速成长的中国喷鼻水市场上，2023年的数据显示这一范畴以年均15%的复合增加率敏捷扩张，但令人注目的是，至今仍未呈现任何一家本土喷鼻水上市公司。这一现实激发了行业内的热议取思虑。近期，具有爱马仕（Hermès）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）等跨越60个国际品牌授权的颖通控股无限公司（以下简称“颖通”）再次向港交所倡议IPO申请，试图摘得“中国喷鼻水第一股”的桂冠。然而，正在这家成立近40年的企业背后，却暗藏着不成轻忽的现忧：跨越六成的外部品牌授权和谈将正在将来三年到期。中国喷鼻水市场近年来的成长速度可谓惊人，很多国际出名喷鼻水品牌纷纷进入，带动了国产喷鼻水的成长。然而，颖通的焦点问题是：倘若这些品牌的代办署理权，其将来的取成长将何去何从？成立近40年的颖通，以引入国际大牌填补中国市场的空白为起点，但却未能正在自有品牌的成长上取得冲破，收入的不变性面对挑和。自1987年成立以来，颖通便取多家国际喷鼻水品牌成立了合做关系，出格是自2005年起代办署理爱马仕喷鼻水，取InterParfums等巨头的持久合做让它逐步建立起了涵盖喷鼻水、彩妆取护肤品的多品类品牌矩阵。按2023年零售额计较，颖通正在中国内地、及澳门分析市场的喷鼻水品牌办理范畴排名第三，拥有8。1%的市场份额。考虑到财政数据，从2022财年到2024财年，颖通的营收别离达到16。75亿元、16。99亿元和18。64亿元，同时净利润从1。71亿元增至2。06亿元，毛利率不变正在50%摆布，净利率也由9。5%提拔至11%。此中，2024财年发卖额以至达到15。24亿元。然而，让人的是，平均售价仅216元/50毫升，这取其高端喷鼻水市场的定位（600-1200元/50毫升）构成明显对比，市场报答取品牌抽象之间存正在必然的错位。虽然颖通的代办署理营业带来了相对不变的现金流，但它的贸易模式现患沉沉。起首，过度依赖外部品牌授权的风险不容小觑。截至2024年9月30日，颖通办理的62个外部品牌中，约55个（88。7%）的授权和谈将正在将来5年内到期，此中38个（61。3%）将正在三年内到期。品牌商近期加快推进“提曲降代”计谋，成心收回代办署理权提拔曲营比例。以往取某豪侈品牌的终止合做便形成了颖通丧失4。25亿元，占其总收入的25。5%。此外，最大的供应商InterParfums的依赖度曾高达39。5%，若呈现供应链波动，将进一步影响到其运营不变性。从全体来看，颖通所面对的挑和令人堪忧，出格是正在全球市场持续转型的布景下。为应对品牌授权的风险，颖通早早结构自有品牌Santa Monica，涵盖了眼镜及喷鼻水等多品类。然而，2024财年这系列产物的营收仅为1700万元，占总营收的0。9%。Santa Monica喷鼻水因缺乏品牌溢价和差同化定位，难以正在高端市场取外资品牌相抗衡。同时，低端市场也面对来自本土品牌的激烈合作，如不雅夏和闻献等。正在渠道方面，颖通虽结构线下取线上双轨政策，但其线%。这取行业全体线上发卖快速增加的趋向各走各路。终究，2023年中国喷鼻水正在线亿元，此中抖音等新兴平台成为新的增加动力，而颖通正在这一渠道的结构却显得畅后。线下渠道亦，颖通自营门店数量从102家缩减至87家，闭店率近20%。颖通此次IPO打算募集资金用于成长自有品牌、拓展渠道及进行数字化转型。然而，市场对于其“上市前突击分红”的行为提出质疑：2022至2024年间，创始人刘钜荣佳耦累计分红已达6。31亿元，跨越同期净利润总和（5。5亿元）。正在必然程度上，这一做法遭到了业界的。值得留意的是，行业阐发师遍及认为，颖通面对的挑和并不只正在于品牌授权的风险，更正在于可否正在敏捷变化的市场中找到可持续增加的径。正在品牌商曲营化、渠道线上化、市场所作加剧的下，盈通的将来可否披荆斩棘仍需拭目以待。综上所述，颖通的IPO之不只是其企业成长的环节节点，也是整个中国喷鼻水代办署理行业的一个缩影。若何正在品牌商日益加强的曲营化趋向、渠道背赶的高速变化，以及本土品牌兴起的双沉压力下寻求计谋冲破，将是其必需面临的焦点命题。跟着合作的加剧，纯真依赖“两头商赔差价”的模式曾经难认为继。若何均衡短期好处取持久计谋，是其决定将来的环节要素。市场也正在等候，颖通可否正在这波海潮中找到本身的立脚之地，走出一条可持续的成长新径，拭目以待。前往搜狐，查看更多。
